答案是否定的，衡量一个企业盈利与否，看的是他的收入和成本的差值。

民航业内一直都有一个共识，那就是民航经营的三高一低。即资金投入高，专业要求高，安全风险高，一低就是低盈利能力。

那么航空公司主要成本是什么呢？

1、运营成本

固定成本：这家公司总部设在某机场区域，衡量航空公司销售收入的是载运量。如果该公司的载运量增幅不大，那么总部就不需要增加办公面积。即使载运量出现短时下滑，其办公区域也不能减少。所以办公大楼，或者说运营基地就是这家公司的固定成本。

半固定成本：航空公司的主要生产工具是机队，如果行业客源增幅比较稳定，那么现有机队规模可以满足，但是行业客源大幅增加，并且超过运力存量那么为了适应行业发展，这家航空公司就会购买更多飞机投入运行。所以机队成本对与航空公司来说是半固定成本。

变动成本：保障机队生产任务需要燃油，如果航班运行增加导致飞向里程增加，那么燃油消耗也会增加。所以对于航空公司来讲，燃油成本属于变动成本。

三种成本之和就是航空公司的运用总成本。三个成本之间对于销售收入的影响并不相同。比如，当客座率增加意味着销售收入增加，但是办公场地支出并不增加；公司机队规模成本随着新成员加入，其半固定成本也会增加；燃油消耗随着机队增加而增加。

因此航空公司的总成本会随着客源增幅而增加，但是总成本的增幅往往低于收入的增幅。这个过程就会导致航空公司边际利润率提升，也就是毛利率提高。这也表示航空公司营业利润增长幅度大幅超过其销售收入增长幅度。

他还有经营杠杆，一个百分点的销售收入增长能够带动营业利润更多百分点增幅。一般来说，企业总成本结构中，固定成本比例越大，变动成本比例就越小，其经营杠杆水平就越高！

经济形式好，企业收入增长，拥有经营杠杆的企业会取得更多盈利。但是一旦经济下滑，其销售收入下降，经营杠杆就会带来更大的负面后果。

08年全球经济危机中，世界民航类企业倒闭颇多，这就是一个周期中对于企业的影响。对于企业来讲，还有一类杠杆叫做财务杠杆。

2、财务杠杆

企业经营中，除了正常成本开支外，还有一种开支叫财务成本。比如某企业经营利润从3000元下降到2000元，降幅为1/3 。如果这个企业需要3000元的资本投入，这些投入来自于股东股权投资，那么意味着公司并不需要去银行贷款。公司利润的降幅主要是股东承担，这是一家没有财务融资的企业。但是大多数企业经营并非如此，他们可以去银行贷款，也可以发行债务。向市场进行融资经营，通常叫做财务杠杆。

经济运行良好，社会消费增加，拥有一定财务杠杆可以扩大产能并增加盈利规模。但是一旦经济进入下行，社会消费出现抑制，拥有财务杠杆就会承担一定风险，甚至是破产。

一般来讲，股权投资人（股东）持有企业债券的债权人相对拥有优先地位，一旦亏损首先承担责任，相反盈利亦是如此。通俗来讲，如果公司盈利出现变动（上升或下降），其权益首先由股东享受。一旦出现大额亏损，公司用股东投入的资本来弥补，直到属于的权益资本亏损完毕，此时剩余的亏损是债权人承担。

综上所述，只要公司还有股东权益那么债权人投资就不会发生变化，无论企业经营多么糟糕其投资收益能得到保障。因为亏损由股东承担，而债权人只负责收取利息，按照当时投资的承诺利息兑付。

我们以一家企业来举例，来阐述上面枯燥抽象的描述。

某企业，3万元资本。其资本结构为：1.5万权益资本，1.5万债务资本（偿付一定利息，假定10个点每年）。

如果营业利润因为经济环境下降，由3000元到2000元，那么净利润就会由原来的1500将降到500，为什么呢？因为有融资成本。也就是说，营业利润从3000下降到2000降幅为1/3，会导致这家企业利润从1500下滑到500降幅为2/3，也就是拥有杠杆后一旦出现利润下滑，他能放大一倍。当然，经济形式向好其利润也会成倍放大。

财务杠杆，一旦经济不好对公司的基本面影响不可小视。这也就是正常投资中，为什么经济波动很小，但是企业基本面出现巨大波动的因果。

3、经济周期影响（包含黑天鹅）

无论是运营杠杆还是财务杠杆，其目的是为了放大利润而不是扩大风险。决定一家企业盈利的主要是收入和成本，而经济周期却在影响着企业收入。

经济运行向好，人们对未来充满乐观，他们会更倾向于消费。经济运行出现波动，人们对未来出现悲观，他们会更倾向节省降低消费。民间的消费从根本上影响着各行各业的销售，从而对企业盈利进行潜在影响。

经济运行对很多企业影响很大，但是对部分行业影响却有限。衡量基本面变化的因素，今天列举了两种杠杆。我们不难发现企业因经济不好出现利润下滑，而拥有杠杆的企业影响更大！他们销售收入变动百分百虽然相同，但是对拥有杠杆的企业冲击更大！

经济周期中，影响企业盈利的因素还有很多。比如库存的管理、突发事件、技术进步等等，我们阐述的是可控范围内的影响，这里面当然要研究底牌相同的趋势。

目前航空公司的经营杠杆和财务杠杆都处于高负荷，而目前的低票价让航空公司的收入大打折扣。

结论：航空公司的经营，高资本投入高经营杠杆，导致了一旦收入下降就会产生巨额亏损。一季度报公布的时候，我相信各航司的利润将会大大低于去年同期。